Am Dienstag veröffentlichte ich einen Beitrag auf X (Twitter), in dem ich ein wirtschaftliches Worst-Case-Szenario für den israelisch-palästinensischen Krieg zusammenfasste. Er umfasste 10 Punkte:

1. Der Konflikt eskaliert zu einem regionalen Krieg, in den sich die USA direkt einmischen.
2. Die OPEC antwortet mit einem Ölembargo.
3. Der Iran schließt die Meerenge von Hormuz.
4. Der Ölpreis erreicht 300 $/Barrel.
5. Europa gerät aufgrund der LNG-Knappheit in eine ausgewachsene Energiekrise.
6. Ein massiver Anstieg der Energiepreise führt zu einem Wiederanstieg der Inflation, worauf die Zentralbanken entsprechend reagieren.
7. Die Finanzmärkte und der globale Bankensektor brechen zusammen.
8. Die Schuldenkrise erfasst die USA und zwingt die Federal Reserve zu einer weiteren Rettungsaktion für die Finanzmärkte.
9. Der Petrodollar-Handel bricht zusammen.
10. Es kommt zu einer Hyperinflation.

In diesem Eintrag gehe ich jeden Schritt durch.

Reimt sich die Geschichte?

Im Oktober 1973 führte Israel den Jom-Kippur-Krieg gegen eine von Ägypten und Syrien angeführte Koalition arabischer Staaten. Daraufhin verkündete die Organisation der Arabischen Erdöl exportierenden Länder ein Ölembargo gegen die westlichen Länder, die Israel unterstützen. Innerhalb von sechs Monaten stieg der Ölpreis weltweit um fast 300 % und in den USA, die zu diesem Zeitpunkt vom Öl aus dem Nahen Osten abhängig waren, sogar noch stärker.

In der gegenwärtigen Situation würde Israel im schlimmsten Fall eine große Gegenoffensive gegen Palästina starten, die zu einer Kriegserklärung des Irans und Syriens an Israel führen würde (andere könnten sich ebenfalls anschließen). In dieser Situation wären die USA fast sicher gezwungen, zu reagieren und sich an der Verteidigung Israels zu beteiligen. Die Ford Carrier Strike Group (zu der auch das größte Kriegsschiff der Welt, die USS Gerald R. Ford, gehört) wurde ins östliche Mittelmeer entsandt (vgl. AP News), und die Regierung Biden erwägt Berichten zufolge die Entsendung einer weiteren Carrier Strike Group ins östliche Mittelmeer. (Vgl. Politico Pro) Es gibt auch Gerüchte über Routineflüge von US-Militärfrachtflugzeugen nach Israel.

Jede direkte Beteiligung der USA an einem Krieg würde mit ziemlicher Sicherheit eine Reaktion der Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) oder zumindest einiger ihrer Mitglieder nach sich ziehen. Dies würde höchstwahrscheinlich in Form eines Ölembargos für die USA und möglicherweise Europa erfolgen.

Die Meerenge von Hormuz ist eine zentrale Meerenge für die weltweiten Ölmärkte. Ein Sechstel des gesamten Erdöls und ein Drittel des weltweit verbrauchten Flüssigerdgases (LNG) werden durch sie geleitet. (Vgl. Carnegie Middle East Center) Die Meerenge umfasst acht Inseln, von denen sieben vom Iran kontrolliert werden, der jedoch auf allen acht Inseln militärisch präsent ist. Somit verfügt der Iran über die militärische Kapazität, die Meerenge zu schließen. (Vgl. Strauss Center)

Die Mittel zur Schließung der Meerenge sind vielfältig. Im Wesentlichen reichen sie von einer auf Drohungen basierenden Schließung, bei der der Iran damit droht, jeden Tanker, der die Meerenge passiert, zu versenken, bis hin zur tatsächlichen Versenkung eines Supertankers in der Meerenge, wodurch diese für einen unbekannten Zeitraum geschlossen wird und auch der Persische Golf verschmutzt wird. Da jedoch fast 85 % der iranischen Einfuhren durch die Meerenge fließen, kann die letztere Option als unwahrscheinlich angesehen werden. (Vgl. Grin)

Sollte es zu einer Schließung oder gar Unterbrechung des Verkehrs durch die Meerenge von Hormuz kommen und das russische Öl- und Gasembargo fortbestehen, würden die Weltmarktpreise für Öl und Flüssiggas höchstwahrscheinlich in ungeahnte Höhen schießen. Dies würde die rasante Inflation wieder anheizen, hätte aber auch ernstere Auswirkungen.

Die Achillesferse von Europa

Nach der Schließung der meisten Pipelines, die russisches Gas nach Europa liefern, ist der Kontinent auf den globalen LNG-Markt angewiesen, um die Lücke zu schließen. Vor allem aber hat sich Europa bei seinen Gaslieferungen auf die USA und den Nahen Osten verlassen.

So hat Deutschland beispielsweise gerade einen Vertrag mit Oman LNG über Gaslieferungen durch die Straße von Hormuz unterzeichnet. (Vgl. Riviera Maritime Media) Außerdem hat Deutschland einen Vertrag über LNG-Lieferungen mit dem US-amerikanischen Unternehmen Venture Global unterzeichnet, das damit zum größten LNG-Lieferanten für Deutschland wird. VG hat jedoch noch nicht einmal mit dem Bau der Anlage begonnen, aus der das Gas nach Deutschland geliefert wird. (Vgl. Reuters)

Die USA haben im vergangenen Jahr etwas mehr als die Hälfte des europäischen LNG-Bedarfs gedeckt, während Russland und der Nahe Osten etwa 30 % lieferten. (Vgl. Bruegel) Würden die beiden letztgenannten Quellen wegfallen oder ihr Angebot ernsthaft reduziert werden, ist es unwahrscheinlich, dass die USA oder andere Quellen die Lücke füllen könnten, da der globale LNG-Markt unterversorgt ist. Darüber hinaus könnte das Ausbleiben der Gaslieferungen aus dem Nahen Osten (und möglicherweise aus Russland) in Verbindung mit einem normalen oder kalten Winter verheerende Folgen für den bereits „fein ausbalancierten“ europäischen Gasmarkt haben. (Vgl. Global LNG Hub)

Das bedeutet, dass der israelisch-palästinensische Konflikt alle Pläne für die Energiesicherheit in Europa zum Scheitern bringen kann, da das russische Gas abgeschnitten (und weggeblasen) wurde. Angesichts der Tatsache, dass die deutsche und die europäische Wirtschaft bereits in einer Rezession versinkt, kann man die Schwere dieser Bedrohung kaum überbewerten. Eine Rückkehr der Energiekrise (mit Rache!) würde der europäischen Wirtschaft höchstwahrscheinlich einen tödlichen Schlag versetzen und ihren Bankensektor zum Einsturz bringen – mit den bekannten globalen Folgen. (Vgl. GNS Economics)

Vom Finanzchaos zur Hyperinflation

Natürlich würde ein wiedererstarkter Inflationsdruck die Zentralbanken zu einer weiteren Zinserhöhungsrunde zwingen. Dies würde bei Verbrauchern und Unternehmen, aber auch auf den Kapitalmärkten für Verwirrung sorgen. Die Renditen von Staatsanleihen würden wahrscheinlich explodieren. Darauf würde ein völliger Zusammenbruch der Vermögens- und Kreditmärkte folgen, á la Frühjahr 2020.

An diesem Punkt würden die Zentralbanken ihre „monetären Perversionen“ höchstwahrscheinlich auf eine neue Stufe heben. Das bedeutet, dass sie zwar die Zinssätze anheben würden, um die Inflation zu bekämpfen, aber auch Programme zum Ankauf von Vermögenswerten auflegen, um die Märkte für Staatsanleihen, Kredite und Vermögenswerte zu stützen. Die Rettungsaktion für die Finanzmärkte müsste mehrere Billionen USD erreichen, wie im Frühjahr 2020. (Vgl. GNS Economics) Dadurch würden riesige Mengen an Geld und vor allem an US-Dollar in die Weltwirtschaft fließen. Dies würde natürlich den Inflationsdruck massiv erhöhen, aber es besteht auch die Gefahr, dass es noch schlimmer kommt.

Als „nukleare Option“ könnte die OPEC die Verwendung von USD im Ölhandel ganz einstellen. Dies würde bedeuten, dass die Nachfrage nach Dollars plötzlich zusammenbrechen würde und die „überschüssigen Dollars“, die früher zum Kauf von Öl verwendet wurden, schließlich nach Hause fließen würden. Dies würde zu einem noch nie dagewesenen Anstieg der Geldmenge in den USA führen und perfekte Bedingungen für eine Hyperinflation schaffen. Eine tiefe Rezession, angeheizt durch eine rasante Inflation, hohe Zinssätze und eine Bankenkrise, würde die Produktion zum Erliegen bringen. Die Verwüstung der US-Wirtschaft und damit der Welt wäre geradezu apokalyptisch.

Schlussfolgerungen

Während ich dies schreibe (11. Oktober), sind in X (Twitter) erste Berichte über Raketenangriffe der Hisbollah auf Israel aufgetaucht. Zu diesem Zeitpunkt ist es unmöglich, diese Behauptungen zu bestätigen oder zu entkräften. Wenn sie eingetreten sind, haben wir gerade Schritte unternommen, um den ersten Punkt des Worst-Case-Szenarios zu erreichen.

In jedem Fall unterstreicht das oben skizzierte Szenario den Ernst der Lage, in der wir uns derzeit befinden. Der israelisch-palästinensische Konflikt hat die Fähigkeit, 1) Europa schachmatt zu setzen und 2) einen verheerenden Zusammenbruch der US-Wirtschaft herbeizuführen.

Es ist zwar unwahrscheinlich, dass alle 10 Punkte eintreten, aber selbst wenn wir die ersten Punkte erreichen, wäre dies ein vernichtender Schlag für die fragile Weltwirtschaft. Aus diesem Grund muss die Situation sehr genau verfolgt werden.

Unabhängig davon ist es vielleicht keine schlechte Idee, Gold, Benzin, Gas und Holz (wenn Sie einen Ofen haben) zu kaufen.

Quelle: Tuomas Malinen’s Forecasting Newsletter

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